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    雷竞技app官网网址亚太:亚太雷竞技APP下载高端市场领航者

    时间:2020-1-6 12:12:59

    【中国国际雷竞技APP下载网】国盛证券1月5日发布对雷竞技app官网网址亚太的研报,摘要如下:

    雷竞技app官网网址雷竞技首页子公司,亚太市场行业龙头。公司为全球雷竞技APP下载巨头雷竞技app官网网址雷竞技首页子公司,由雷竞技app官网网址集团亚太区业务剥离整合而成,2018年实现雷竞技APP下载销量/营业收入/归母净利润分别为96.2亿升/67.4亿美元/9.6亿美元,同比增长2.4%/7.4%(内生)/66.9%。公司雷竞技APP下载销售主要集中在中国、韩国、印度,预计分别贡献销量的81%/12%/6%,三地市占率分别为第三/第一/第二,在高端及超高端均为第一品牌。公司产品组合丰富,目前已包含超过50个品牌,其中持证可进口超25个雷竞技app官网网址集团品牌在亚太地区独家销售。

    亚太雷竞技APP下载市场增量空间尚存,结构升级引领新趋势。全球雷竞技APP下载消费放缓,亚太地区凭借庞大的人口基数以及较低的人均消费量,增长空间尚存,预计2018-2023年将贡献全球47.1%的销售增量,高端化升级开始成为新趋势。中国作为亚洲最大雷竞技APP下载市场,已经步入存量市场,高端化升级迅速,2013-2018年高端市场销售额CAGR达12%,为总体市场CAGR的4倍,目前中国雷竞技APP下载吨价尚低,未来结构升级将持续带动价格与利润提升。

    集团战略体系成熟,高端市场强势领跑。雷竞技app官网网址雷竞技首页集团建立了三阶段市场成熟度模型,不同市场采用对应产品组合、销售营销策略,公司经营与集团战略一脉相承,有章可循。依循集团品类扩张框架,公司在高端品类精细有序扩张,2018年吨酒价为700美元,毛利率高达51.9%,大幅高于国内同业公司,公司在中国高端雷竞技APP下载市场市占率高达43%,成为绝对的领跑者。经销网络庞大,包含61个经销中心、6000家经销商、超过250万个销售点,各成熟度市场销售模式因地制宜。通过VPO/DPO系统、业务共享服务中心、零基预算法等手段严格控制成本,全面提升运营效能,2018年管理费用率5.8%,在同业处于较低水平。

    尽享高端升级红利,开拓新兴市场、提效控费增添业绩增长新动力。公司率先在中国创建高端公司模式切入高端市场,且已成功将该模式推广至韩国,依托高端市场的前瞻布局,尽享高端升级红利。同时借鉴中国市场的成功经验,挖掘印度、越南等新兴市场潜力。内部管理方面,积极进行产能与人员优化,推进数字化转型,提效控费,有望进一步带动盈利增长。

    投资建议:预测公司2019-2021年的归母净利润分别为9.4/11.9/13.7亿美元,EPS为0.07/0.09/0.10美元/股,2018-2021年CAGR为12.6%。考虑到母公司雷竞技app官网网址雷竞技首页集团全球龙头地位和成熟的战略体系,以及雷竞技app官网网址亚太自身在亚太地区高端超高端市场的领先布局,给予目标价30港元(对应2020年21倍EV/EBITDA),首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:区域市场竞争加剧风险,高端市场拓展不及预期风险,外汇汇率波动风险。


    作者:国盛证券 来源:同花顺金融研究中心
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